北美PCB订单出货比(BB 值)表现强劲，仍处上升周期:4月份北美PCB订单出货比达到1.10，连续12个月超过1，且连续4个月环比上升。从历史数据看，目前订单出货比正处于上升周期。我们预计未来3-6个月PCB出货量将维持增长势头。

        4月份台湾企业营收靓丽，Q2 手机用HDI 板需求力增：上游玻纤供需关系较为紧张，价格维持高位，富乔等公司营收创新高。中游覆铜板厂开工率在90%以上，4月份陆续提价，量价齐升推动营收增长。下游手机板、光电板表现较好，NB 板进入传统淡季。手机板3 月份开始逐渐回温，2季度智能手机用高阶HDI 板需求旺盛，我们预计国内2阶、3阶HDI 板将获得快速增长。

        欧债危机影响有限：欧债危机引发消费电子市场不稳定因素，部分6 月份订单有所转弱。我们认为欧债危机并不改变行业向好的大趋势，理由为:(1)部分订单趋缓并未改变行业整体供需状况，企业开工率维持高位，订单能见度依然较高;(2)智能手机、平板电脑等增长势头依然明确;(3)亚太、拉美等地区需求旺盛，大陆白牌市场的增长不容忽视。

        PCB 涨价风起，毛利率有望改善:台湾PCB 大厂5 月纷纷涨价，2 季度有望缓解成本压力。此次涨价快于我们之前预计的2 季度末3 季度初，我们认为国内PCB 厂商亦有望在较大范围内提价，2 季度毛利率即有望改善，在3 季度旺季效应及下游新产品集中上市的带动下，3 季度毛利率将有更好的表现。

        分析人士给予行业投资评级及投资建议：欧债危机影响有限，PCB行业未来3-6 个月有望延续供需紧平衡的良好态势，行业景气仍处中段。PCB 企业毛利率有望在2季度改善，3季度将有更好表现。依然维持PCB行业“推荐”的投资评级。