2018年上半年，深南电路实现营业总收入32.40亿元，同比增长18.70%；归属于上市公司股东的净利润2.80亿元，同比增长11.31%；印制电路板、封装基板、电子装联三项业务实现快速增长。

根据NTI最新发布的2017年全球PCB百强排行榜，深南电路位列全球第21位。

产线布局集中于通信领域，未来竞争有望突出重围

5G商用可能在2019年提前到来，通信基础设施大规模建设议程确定性趋势。随着5G通信容量的提升，通信设施对PCB的用量和技术提出了更高的要求。集中布局通信领域并拥有相关技术储备的公司将坐享5G建设的巨大红利。

深南电路在通信用PCB领域相对于国内其他PCB上市公司具有明显的优势。深南电路通信业务的营收占比达到了70%，且PCB主要产品大多用于通信基站。国内绝大多数PCB上市公司业务布局相对分散，仅有深南电路、沪电股份两家企业集中布局通信市场。通信用PCB从与客户合作研发、送样、认证、小批量到大批量生产，整个流程需要1~2年的时间，所以国内其他厂商在赛道布局上已经落后于深南电路与沪电股份两大通信领域玩家。

A股部分PCB厂商各领域业务占比情况

PCB产能利用率维持在97%左右，业界领先

近年来，内资PCB厂商在生产方面逐步成熟，正常情况下主流厂商的产能利用率均能达到85%以上，而内资厂商的主要竞争对手台资厂商总体产能利用率在60%到85%左右徘徊。部分厂商存在工厂搬迁、新建产能爬坡等问题，导致个别年份产能利用率较低，但总体而言内资厂商凭借着较强的生产管控能力，在产能利用率上大幅领先台湾厂商。

深南电路作为内资厂商龙头企业，公司的PCB产能利用率一直处于较高的位置。2017年深南电路的产能利用率达到了97.63%，一方面证明了公司良好的运营能力，另一方面也说明深南电路未来仍然有扩建产能的需要。

部分内资主流PCB厂商产能利用率情况

在建产能集中于高频高速板与封装基板，进一步巩固中高端市场优势

（1）新建数字通信板产能将进一步扩大通信领域优势

随着通信、消费电子、汽车电子等领域PCB需求不断释放以及PCB行业产能不断向中国大陆转移，国内主流PCB公司纷纷新建产能，扩张步伐加快。

从未来的市场需求角度出发，5G通信设施建设是PCB下游市场空间最大、确定性最强的领域。深南电路南通新项目就是针对5G市场进行的产能扩张——公司目前PCB领域扩产的主要方向集中于通信用高频高速板，该类型板材主要应用于通信基站等相关设施，属于PCB领域的高端产品，达产后公司在中高端市场的优势将进一步扩大。

4G建设已进入尾声，南通通信用高频高速板项目是针对未来5G通信设施建设的提前布局，2018年年底该项目即将投产，2019年该项目将完成产能爬坡，契合5G通信设施建设高峰期。从下表来看，新增产能可以于近两年完成产能爬坡的有深南电路、沪电股份、景旺电子（江西工厂）、兴森科技以及依顿电子（多层线路板项目）。通信领域深度布局仅深南电路、沪电股份两家，产能叠加赛道优势，深南电路有望进一步抢占通信领域市场份额。

（2）封装基板扩产，瞄准国产替代先机

全球集成电路产业在终端应用智能化驱动下蓬勃发展，集成电路同样是我国未来重点发展的核心产业之一。我国集成电路产业规模庞大，在过去的七年扩张了28倍，但产品自给率很低，在该领域的贸易逆差达到2800亿，未来国产替代的空间十分巨大。

目前在封装基板领域国内厂商的市占率几乎可以忽略不计，然而我国集成电路产业正在逐步崛起，在芯片设计、制造、封测等领域涌现出了一些新兴企业。集成电路国产化是全产业链现象，封装基板厂商也将从中受益。

在封装基板领域，深南电路的主要竞争对手是以欣兴、景硕、揖斐电为代表的台资及外资厂商，近年来台资、日资PCB厂商的毛利率不断下降，有些企业已经呈现亏损状态，竞争力有所削弱。

目前国内具备封装基板生产能力厂商仅有深南电路、兴森科技、珠海越亚这三家厂家，深南电路在技术能力与生产规模上处于绝对国内绝对领先地位。此次深南电路进一步扩大封装基板的产能，更多地是瞄准未来封装基板国产替代化的广阔市场。

深南电路在无锡的新建封装基板产能，主要针对存储领域。国内存储器产业链相关厂商如长电科技、长江存储扩张脚步不断加快，为存储用封装基板打开了广阔的市场需求。深南电路新建封装基板产能预计于2018年底投产，两年左右完成产能爬坡，封装基板业务也将成为未来公司增长的长期看点。

各大PCB厂商新建产能情况

客户主体为国际知名企业，逐步打入海外高端市场

从深南电路的主要客户群体来看，下游客户大多是国内外各领域的知名企业。这类企业对于产品质量的把控非常严格，认证周期较长，一旦进入其供应链将形成长期的合作关系。

华为、诺基亚、霍尼韦尔等企业已经成为深南电路的核心客户，均有五年以上的合作时间，供应关系极为稳定。深南电路还多次获得下游客户为供应商颁发的奖项——公司已连续四年获得华为授予的“核心金牌供应商”，还获得过中兴、通用、诺基亚等公司的供应商荣誉，深受国内外优质客户认可。

深南电路在维持现有渠道优势的同时，积极拓展新的下游客户。近年来公司不断开发不同领域的下游客户，2017年成功打入博世的供应链体系，进一步发力汽车电子业务。在其他领域，深南电路也与国际领先企业建立了合作关系，逐步打入其供应链体系，进一步扩大自身在国际市场的影响力。

深南电路下游主要客户