近期兴森市场表现良好,年初以来涨幅已有20%。我们认为公司在原有PCB样板和中低端小批量平稳发展的基础上,顺应行业发展趋势逐渐向中高端小批量PCB板、IC载板和大硅片布局,打开了更大的发展空间。前期宜兴工厂和IC载板项目的高投入给公司业绩造成了很大的压力,14年分别亏损约2000万和7000万。

    目前,宜兴厂小批量业务已经实现月度的盈利,14年12月收入已经上到2900万,超过了广州本部的小批量业务收入,后续产能和良率还将不断爬升,预计到15年宜兴厂将至少贡献2000万的利润。

    IC载板业务目前已经实现小批量的量产,部分订单已经交付,15年亏损额也有望减半到3000多万,15年下半年将到达月度盈亏平衡点。
   
    一来一去宜兴厂和IC载板这两块业务带来的15年业绩增量近亿元,同时在刚挠板和军品业务的带动下,广州工厂业务也将有30%的增长。
   
    总体来看,我们认为公司业绩增长的束缚正在慢慢消除,宜兴工厂和IC载板业务正迎来业绩拐点,我们预测2015年公司业绩将实现超过50%的增长,未来几年增长点十分清晰,远期还有大硅片业务提供想象空间,目前价位依然具有足够的安全边际,建议投资者积极关注。